这两天，老字号张小泉的一个消息让很多人直呼看不懂。它名下的一辆迈巴赫豪车被法院挂出来拍卖了。这辆2015年购入的豪车，第一次拍卖起价60万，没人要；第二次再拍，还是流拍；到了第三次，价格直接“打骨折”降到38.4万。一辆曾经的百万豪车，如今沦落到三折甩卖还未必有人接盘的地步。
这可不是简单的公司处理闲置资产。几乎在同一时间，张小泉的母公司，杭州张小泉集团有限公司，被法院裁定受理重整申请。紧接着，它的“爷爷公司”、实际上的最终控制方富春控股集团，连同旗下总共69家公司，被法院裁定合并重整。一家撑过了明、清、民国，走到今天的400年老字号，在2025年，突然被卷进了破产重整的漩涡里。
很多人第一反应，想起了三年前那场著名的“拍蒜断刀”风波。2022年7月，有消费者用张小泉菜刀拍蒜，刀直接断成两截。客服一句“菜刀不能拍蒜”的回应，加上总经理“你学了几十年的切菜都是错的”的言论，让张小泉被全网群嘲。大家都觉得，是这个傲慢的公关灾难，终于反噬了品牌。
展开剩余82%但如果你翻看张小泉这几年的财报，会发现故事没那么简单。“拍蒜事件”确实砸了招牌，2022年当年，公司净利润还有4149万，到了2023年，直接腰斩到2511.8万。可到了2024年，营收却反弹到了9.08亿元，还增长了11.8%，其中核心的刀剪业务收入6.53亿，增长超过16%。2025年前三季度更猛，营收7.25亿，同比增长14.1%，净利润3797.5万，同比暴涨了120%。单从卖刀剪的生意看，舆论风暴过去后，市场好像又慢慢把它给捡回来了。
那么，一个业务在复苏的公司，怎么会连老板的座驾都要被法院强制拍卖呢？问题的答案，不在菜刀上，而在账本里。真正把张小泉拖下水的，不是消费者手里的蒜，而是它背后那个庞大“富春系”资本帝国欠下的、数以十亿计的债。
张小泉虽然是个独立上市公司，但它上面还有两层“家长”。直接控股的是杭州张小泉集团有限公司，再往上，是业务盘根错节的富春控股集团。这个富春控股，早就不满足于只做剪刀了。它的业务版图大得惊人：在全国有24个物流和供应链园区，占地4600多亩；有高尔夫球场、占地千亩的酒店；有90多栋养老项目；还有近20万平米的商贸城，以及散布在上海、杭州等地的厂房、土地和公寓。
这些庞大的产业，都是靠钱堆出来的。富春控股在各地大规模投资，光是在陕西一个省，公开报道的投资规模就约达130亿元，其中一个预制菜产业园就投了13个亿。钱从哪来？除了自己的钱，大量靠的是借。银行、信托，甚至一些小贷公司，都成了它的债主。
借来的钱要还，但投出去的项目，像物流园、养老地产、预制菜，回报周期都非常长。当宏观环境变化，资金周转不灵时，巨大的债务压力就来了。为了续命，“富春系”开始动用手里最值钱、也最容易变现的资产，上市公司张小泉的股权。
于是，我们看到了一系列令人眼花缭乱的操作。富春控股和张小泉集团，把持有的张小泉上市公司股票，大比例地质押给金融机构换钱。这就像把房子抵押给银行借钱一样。更严重的是，他们让上市公司的主体或关联公司，为这些巨额借款提供担保。这就好比儿子为老父亲在外面欠下的巨额债务做担保人。
这个“担保”，成了压垮骆驼的最后一根稻草。根据张小泉上市公司自己发布的公告，截至2025年3月，仅仅是由张小泉集团作为担保方、已经逾期还不上（担保违约）的债务本金，就高达51.2亿元。同时，张小泉集团自己作为借款人，也有8.03亿元的钱到期没还。这些冰冷的数字，最终化为了法院系统里一条条执行信息。目前，张小泉集团历史被执行总金额已经超过45亿元，公司及其法定代表人多次被列为失信被执行人，也就是我们常说的“老赖”。
这就是为什么那辆迈巴赫会被拍卖。它不是公司主动的资产处置，而是法院强制执行的一部分，是为了偿还那些还不上钱的债务。上市公司张小泉，虽然自己的刀剪生意还在运转、甚至回暖，但它就像一艘被巨型拖船用铁链死死拴住的小艇。拖船（富春控股）因为自身过于沉重而开始下沉，铁链（担保债务）就会把小艇也狠狠拽向水下。
2025年6月，杭州市富阳区人民法院裁定受理对张小泉集团的重整申请。这标志着法律程序正式启动，试图对这家债务缠身的公司进行“抢救性手术”。不久后，法院裁定对富春控股、张小泉集团等69家关联企业进行“实质合并重整”。这意味着，法律上不再把它们看作一个个独立的公司，而是视为一个整体来清理资产和债务。因为它们的财务、人事、业务早就混在一起，分不清了。
重整的消息一出，资本市场立刻有了反应。张小泉上市公司的股价应声下跌。但更关键的变化发生在股权层面。由于控股股东的大量债务违约，他们质押的股票被金融机构纷纷申请强制执行，进行司法拍卖。2025年11月，另一家上市公司“白兔集团”就通过司法拍卖，一口气竞得了张小泉7.39%的股份。这种拍卖还在继续，张小泉上市公司的控股股东，换人几乎已经是板上钉钉的事情。
一个传承了四百年的品牌，它的命运不再由打造它的工匠家族决定，甚至不再由经营它的经理人决定，而是由一场场冰冷的司法拍卖和债务重组谈判来决定。它的商标、它的生产线、它的销售渠道，所有这些构成品牌价值的资产，都成了清偿别人投资失败债务的筹码。
围绕这场风波，社交媒体上出现了各种声音。有人痛心，觉得老字号不务正业，被资本游戏玩坏了；有人调侃，说“拍蒜只是外伤，担保才是内伤”；也有投资者在股吧里激烈争论，重整到底是毁灭还是新生。但无论如何，张小泉的故事已经远远超越了一把菜刀该怎么用的争论，它变成了一个关于中国企业，尤其是老字号在资本化、集团化道路上，如何迷失主业、如何被关联方拖累的经典案例。
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